위험조정할인율 (Risk-Adjusted Discount Rate)
한 줄 정의: 투자안의 위험 수준이 높을수록 더 높은 할인율을 적용하여 위험프리미엄을 반영하는 할인율 산정 방식으로, 실무에서 가장 널리 쓰이는 위험조정 접근법이다.
쉽게 풀면
위험한 사업일수록 더 큰 수익률을 요구해야 한다는 생각으로, 위험한 정도에 따라 할인율을 더 높여서 계산하는 방법이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Robichek, A. A., & Myers, S. C. (1966). Conceptual Problems in the Use of Risk-Adjusted Discount Rates. Journal of Finance.
이 논문은 위험조정할인율법이 실무적으로 간편하지만, 시간이 지남에 따라 위험도가 일정하다는 암묵적 가정이 성립하지 않는 현금흐름에는 적용상 오류가 발생할 수 있음을 이론적으로 분석했다.
주의할 점
매기의 현금흐름 위험도가 다를 때 동일한 할인율을 일괄 적용하면 위험이 시간에 따라 기하급수적으로 누적되는 왜곡이 발생할 수 있다는 점에 유의해야 한다.