기업가치평가모형 (Firm Valuation Model)
쉽게 풀면
회사가 지금 얼마의 가치가 있는지를 계산하는 여러 가지 방법들을 통틀어 부르는 말이다. 예를 들어 DCF로 구한 가치와 유사기업 배수로 구한 가치가 크게 차이 난다면, 어느 한쪽의 가정에 문제가 있다는 신호로 받아들여진다.
왜 중요한가
기업가치평가 모형은 기업이나 지분의 가치를 추정하는 모형들의 통칭으로, 미래 현금흐름·이익·배당의 현재가치로 구하는 절대가치 모형과 유사 기업의 배수를 이용하는 상대가치 모형으로 나뉘며, 절대가치 쪽에서는 현금흐름할인법·배당할인모형·잔여이익모형이 대표적입니다. 인수합병 가격 결정, 상장 공모가 산정, 회계상 손상 검사, 법원의 주식가치 산정에서 사용되며 재무관리 교육의 중심 내용입니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
윌리엄스의 내재가치이론은 자산의 가치가 미래 현금흐름의 현재가치 합이라는 원칙을 확립하여, 이후 등장한 모든 기업가치평가모형들의 공통된 이론적 뿌리가 되었다.
이 문장은 같은 기업이라도 어떤 기업가치평가모형을 쓰느냐에 따라 결과가 달라질 수 있어, 실무에서는 여러 모형의 결과를 교차 검증해 범위로 제시하는 것이 안전하다는 것을 보여줍니다.
조금 더 깊게 보면
이론적으로 동일한 가정 아래 모든 모형은 같은 값을 주지만, 실무에서는 예측 기간·잔존가치·할인율 처리가 달라 결과가 갈리므로 모형 차이보다 입력값 차이가 결과를 좌우합니다. 절대가치 모형과 상대가치 모형은 서로 다른 답을 자주 주며, 어느 쪽을 믿을지는 모형이 알려주지 않습니다. 가치평가 결과는 하나의 숫자가 아니라 가정에 따른 범위로 제시하는 것이 정직한 관행입니다. 기업가치평가모형은 크게 현금흐름을 직접 할인하는 절대가치평가와 유사기업의 시장배수를 준용하는 상대가치평가로 나뉘며, 두 접근은 서로를 검증하는 교차확인 수단으로 함께 쓰이는 경우가 많다.
주의할 점
서로 다른 가치평가모형은 동일한 기업에 대해 서로 다른 가치 추정치를 제시할 수 있으므로, 여러 방법론을 교차 검증하여 결과의 합리적 범위를 확인하는 것이 바람직하다.