자본구조균형이론 (Trade-off Theory of Capital Structure)
한 줄 정의: 부채 사용으로 얻는 이자비용 세금절감효과의 이점과 부채 증가에 따른 기대파산비용 및 재무적 곤경비용이라는 불이익을 저울질하여, 두 효과가 균형을 이루는 지점에서 기업가치를 극대화하는 최적자본구조가 결정된다는 이론이다.
쉽게 풀면
빚을 쓰면 세금을 아낄 수 있지만 너무 많이 쓰면 망할 위험이 커지므로, 이 두 가지 장단점이 딱 맞아떨어지는 지점에서 가장 알맞은 부채 비율이 정해진다는 이론이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. Journal of Finance.
크라우스와 리첸버거는 상태선호모형을 이용해 이자비용 세금절감효과와 파산비용을 동시에 반영하면 기업가치를 극대화하는 내부적 최적자본구조가 존재함을 최초로 공식화했다.
주의할 점
균형이론은 기업들이 목표부채비율을 향해 점진적으로 조정해간다고 예측하지만, 실증적으로는 많은 수익성 높은 기업이 이론이 예측하는 것보다 훨씬 적은 부채를 사용한다는 사실과 상충되어 후속 이론들이 등장하는 계기가 되었다.