이자비용세금절감효과 (Interest Tax Shield)
한 줄 정의: 부채에 대한 이자비용이 법인세 과세소득에서 차감되어 발생하는 세금 절감 효과로, 부채 사용이 기업가치를 높이는 핵심적인 편익으로 트레이드오프이론에서 파산비용과 대비되는 개념이다.
쉽게 풀면
빚을 쓰면 이자를 내야 하지만, 그 이자만큼 세금을 낼 소득이 줄어들어 결과적으로 세금을 덜 내게 되는 혜택이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. American Economic Review.
모딜리아니와 밀러는 최초의 무관련성명제에 법인세를 도입하여 수정한 결과, 이자비용 세금절감효과의 현재가치만큼 부채를 사용하는 기업의 가치가 무부채기업보다 커진다는 것을 보여주었다.
주의할 점
이 수정모형은 극단적으로 100% 부채조달이 최적이라는 비현실적 결론을 낳는데, 이는 파산비용이나 대리인비용과 같은 부채 사용의 불이익이 모형에서 빠져 있기 때문이며 이후 트레이드오프이론이 이를 보완했다.