조정현재가치법 (Adjusted Present Value (APV))

재무·금융학

한 줄 정의: 투자안을 전액 자기자본으로 조달했다고 가정했을 때의 기본 NPV에, 부채조달에 따른 이자비용 세금절감효과 등 재무적 부수효과의 현재가치를 별도로 더하여 투자안의 가치를 평가하는 방법이다.

쉽게 풀면

먼저 빚 없이 순수하게 사업 자체의 가치를 계산한 다음, 빚을 냄으로써 얻는 세금 혜택 같은 추가 이득을 따로 더해주는 방식이다.

논문에서는 이렇게 쓰입니다

Myers, S. C. (1974). Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions—Implications for Capital Budgeting. Journal of Finance.

마이어스는 투자결정과 자본조달결정이 서로 얽혀 있을 때 단일 WACC를 사용하는 대신, 사업가치와 재무적 부수효과의 가치를 분리하여 합산하는 APV 접근법을 제안했다.

주의할 점

APV는 부채비율이 시간에 따라 크게 변하는 LBO나 프로젝트 파이낸싱처럼 복잡한 자본구조를 지닌 투자안 평가에 특히 유용하지만, 부수효과별 할인율 선택에 주의가 필요하다.

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