기업잉여현금흐름 (Free Cash Flow to Firm (FCFF))
한 줄 정의: 영업활동에서 창출된 현금흐름에서 세금, 재투자, 순운전자본 증가분을 차감하여 산출한, 채권자와 주주 모두에게 귀속될 수 있는 잉여현금흐름으로, 기업가치를 WACC로 할인하여 평가할 때 사용된다.
쉽게 풀면
회사가 영업으로 벌어들인 돈에서 세금과 재투자에 필요한 돈을 다 빼고 남은, 빚 갚을 사람과 주주 모두에게 나눠줄 수 있는 돈을 말한다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Copeland, T., Koller, T., & Murrin, J. (1990). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. McKinsey & Company.
맥킨지의 밸류에이션 방법론은 FCFF를 WACC로 할인하는 기업가치평가 접근법을 체계화하여 실무에서 가장 널리 쓰이는 DCF 밸류에이션 프레임워크로 정착시켰다.
주의할 점
FCFF는 자본구조와 무관한 기업 전체의 잉여현금흐름이므로 WACC로 할인해야 하며, 이를 주주 요구수익률로 할인하면 기업가치를 왜곡하게 된다.