주주잉여현금흐름 (Free Cash Flow to Equity (FCFE))
한 줄 정의: 기업잉여현금흐름에서 채권자에게 지급되는 이자비용과 순차입 변동분을 반영하여 산출한, 오직 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름으로, 자기자본가치를 자기자본비용으로 할인하여 평가할 때 사용된다.
쉽게 풀면
회사 전체가 아니라 주주 몫으로만 남는 현금을 계산한 것으로, 빚 갚는 돈과 이자를 다 낸 뒤 주주가 실제로 가져갈 수 있는 돈이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Copeland, T., Koller, T., & Murrin, J. (1990). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. McKinsey & Company.
동일한 밸류에이션 방법론에서 FCFE는 배당할인모형의 대안으로, 실제 배당 여부와 무관하게 주주에게 귀속 가능한 현금흐름 전체를 자기자본비용으로 할인하는 접근법으로 제시되었다.
주의할 점
FCFE는 자기자본비용으로 할인해야 하며, 부채비율이 크게 변동하는 기업의 경우 FCFE 추정치가 불안정해질 수 있어 이런 경우 FCFF 접근법이 더 안정적일 수 있다.