MM명제1(자본구조무관련성) (Modigliani-Miller Proposition I)
한 줄 정의: 법인세와 거래비용이 없는 완전자본시장에서는 기업가치가 부채와 자기자본의 구성비율인 자본구조와 무관하게 오직 그 기업의 영업자산이 창출하는 현금흐름에 의해서만 결정된다는 명제이다.
쉽게 풀면
완전히 이상적인 시장에서는 회사가 빚을 얼마나 지든 회사 전체의 가치는 변하지 않는다는 주장이다. 파이를 어떻게 나누든 파이의 전체 크기는 같다는 비유로 설명된다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. American Economic Review.
모딜리아니와 밀러는 차익거래 논리를 이용해, 만약 자본구조가 다르다는 이유만으로 두 기업의 가치가 다르다면 투자자가 자가제조 레버리지를 통해 무위험 차익거래 이익을 얻을 수 있으므로 균형에서는 그런 가격 차이가 존재할 수 없음을 증명했다.
주의할 점
이 명제는 세금, 파산비용, 정보비대칭, 거래비용이 전혀 없는 완전자본시장을 전제로 하므로, 현실에서는 이러한 시장의 불완전성이 자본구조 선택에 실질적 영향을 미친다는 후속 이론들의 출발점이 되었다.