자가제조레버리지 (Homemade Leverage)
한 줄 정의: 투자자가 개인적으로 자금을 차입하거나 대여함으로써 기업 자체의 자본구조와 무관하게 원하는 수준의 재무레버리지 효과를 스스로 만들어낼 수 있다는 개념으로, MM 명제 I을 뒷받침하는 차익거래 논리의 핵심이다.
쉽게 풀면
회사가 빚을 안 쓰더라도 투자자가 개인적으로 돈을 빌려서 투자하면, 회사가 빚을 쓴 것과 똑같은 효과를 스스로 만들어낼 수 있다는 개념이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. American Economic Review.
MM은 투자자가 개인 차입을 통해 기업의 부채사용을 완벽히 복제하거나 상쇄할 수 있다면, 자본구조가 다른 두 기업의 가치가 다를 경우 차익거래 기회가 발생하여 결국 가격이 같아진다는 것을 자가제조레버리지 논리로 증명했다.
주의할 점
이 논리는 개인이 기업과 동일한 조건으로 무제한 차입할 수 있다는 완전자본시장 가정에 의존하는데, 현실에서는 개인의 차입금리가 기업보다 높거나 차입한도가 있어 이 가정이 완전히 성립하지 않을 수 있다.