세타 (Theta)
쉽게 풀면
만기일이 하루하루 다가올수록 옵션의 가치가 얼마나 줄어드는지를 보여주는 지표로, 흔히 '시간이 흐르면 손해'라는 뜻으로 이해된다. 다른 조건이 그대로라면 시간이 하루 지날 때마다 옵션의 가치가 얼마나 줄어드는지를 나타내는 값이다.
왜 중요한가
옵션 매도자가 시간가치 잠식을 이익의 원천으로 삼는 전략(커버드콜 등)의 이론적 근거를 제공하며, 옵션 만기가 다가올수록 시간가치가 가속적으로 감소하는 특성을 이해하는 데 핵심적인 파생상품 실무 지표입니다. 세타는 옵션 매수자가 시간이 흐르는 것만으로 부담하는 손실의 크기를 나타내며, 옵션 매도전략(커버드콜 등)이 시간가치 소멸을 수익원으로 활용하는 근거가 되는 핵심 지표입니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
이러한 성질로 인해 옵션 매도자는 시간가치 소멸(세타)을 이익의 원천으로 삼는 전략(예: 커버드콜)을 구사하는 경우가 많다는 실무적 해석이 제시된다.
현재 주가와 행사가격이 비슷한 옵션일수록 만기가 가까워질 때 가치가 더 빠르게 줄어든다는 것을 비교해서 보여준 결과입니다.
조금 더 깊게 보면
세타는 시간이 지날수록 옵션가치가 일정하게 감소하는 것이 아니라 만기에 가까워질수록 감소 속도가 가속화되는 비선형적 특성을 가지므로, 만기 초반과 만기 임박 시점의 세타 값을 단순 비교해 시간가치 손실을 예측하면 오차가 생길 수 있습니다. 세타에 의한 시간가치 소멸은 만기까지 남은 기간이 짧아질수록 가속화되는 비선형적 패턴을 보이며, 이 때문에 옵션 매도자는 시간이 지날수록 유리해지지만 매수자는 기초자산 가격이 예상 방향으로 충분히 빠르게 움직이지 않으면 시간가치 손실을 만회하기 어렵다.
주의할 점
세타는 다른 조건이 일정할 때의 이론적 소멸속도이므로, 실제로는 변동성이나 기초자산가격 변화가 동시에 발생하면서 세타의 효과가 상쇄되거나 증폭될 수 있다.
세타는 다른 그릭스와 달리 옵션 매수자에게 거의 항상 불리하게 작용하므로, 방향성 베팅을 위해 옵션을 매수할 때는 예상되는 가격변동이 시간가치 소멸 속도를 앞지를 만큼 충분히 빨라야 한다는 점을 감안해야 한다.