신용위험 (Credit Risk)
한 줄 정의: 채무자가 계약된 원리금을 약정된 시점에 상환하지 못할 가능성으로 인해 채권자가 손실을 입을 수 있는 위험을 의미한다.
쉽게 풀면
돈을 빌려준 상대방이 약속대로 갚지 못할 수도 있는 위험이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Merton(1974)은 「On the Pricing of Corporate Debt」에서 기업의 부채를 주주가 보유한 풋옵션으로 해석하는 구조모형을 통해 신용위험을 옵션가격결정이론의 틀로 정식화했다.
그는 기업가치가 부채의 액면가 이하로 하락할 경우 주주가 회사를 채권자에게 넘기는 것이 유리해진다는 논리로, 부도확률과 신용스프레드를 기업가치의 변동성과 레버리지로부터 도출했다.
주의할 점
머튼모형은 기업가치가 관측 불가능하고 연속적으로 변동한다는 가정에 의존하므로, 실제 신용사건은 급격한 정보충격으로 인해 예측보다 갑작스럽게 발생하는 경우가 많다.