과소투자문제 (Underinvestment Problem)
한 줄 정의: 주주와 채권자 간의 이해상충으로 인해 기업가치를 높이는 NPV가 양수인 투자안임에도 그 이익의 상당 부분이 채권자에게 돌아간다는 이유로 주주가 투자를 회피하게 되는 현상으로, 부채의 대리인비용의 한 형태이다.
쉽게 풀면
돈이 되는 좋은 투자인데도 그 이익이 결국 빚 갚는 데 쓰일 것 같으면 주주 입장에서는 투자할 마음이 안 생기는 문제이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Myers, S. C. (1977). Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics.
마이어스는 부채과잉으로 인한 과소투자문제가 특히 성장옵션 비중이 큰 기업에서 심각하게 나타난다는 것을 보이며, 이러한 기업일수록 부채사용을 줄이고 단기부채를 선호해야 함을 시사했다.
주의할 점
과소투자문제를 완화하기 위한 계약조항(투자제한조항 등)은 채권자를 보호하지만 동시에 경영진의 투자 유연성을 제약하여 새로운 형태의 비효율을 낳을 수 있다.