2단계배당할인모형 (Two-Stage Dividend Discount Model)
한 줄 정의: 기업이 초기에는 높은 비정상성장률로 성장하다가 이후 안정적인 영구성장률로 전환한다고 가정하여, 두 단계의 배당흐름을 각각 다른 방식으로 할인해 합산하는 배당할인모형이다.
쉽게 풀면
처음 몇 년은 빠르게 성장하다가 그 이후로는 평범한 속도로 성장한다고 가정하고, 두 시기를 나누어 주식가치를 계산하는 방법이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Molodovsky, N., May, C., & Chottiner, S. (1965). Common Stock Valuation: Principles, Tables and Application. Financial Analysts Journal.
몰로도프스키 등은 고성장기와 안정성장기로 구성된 다단계 성장 가정을 도입하여 고든의 단일성장모형이 다루지 못하는 성장기업의 가치평가 문제를 해결하는 실무적 확장모형을 제시했다.
주의할 점
고성장기간의 길이와 전환 시점을 어떻게 설정하느냐에 따라 평가결과가 크게 달라질 수 있어, 성장기간 가정에 대한 민감도분석을 병행하는 것이 바람직하다.