월초효과 (Turn-of-the-Month Effect)
한 줄 정의: 주식시장의 수익률이 한 달의 마지막 거래일부터 다음 달 초 며칠 사이에 집중적으로 높게 나타나고 나머지 기간에는 뚜렷한 초과수익이 관찰되지 않는 달력 효과의 일종이다.
쉽게 풀면
월급날이나 월말 정산과 맞물려 있는 매달 말일부터 초 며칠 동안 유독 주가가 잘 오르는 경향이 통계적으로 관찰된다는 것이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Ariel, R. A. (1987). A Monthly Effect in Stock Returns. Journal of Financial Economics.
아리엘은 수십 년간의 미국 주가지수 자료를 분석하여 월간 수익률의 대부분이 월말에서 월초로 이어지는 짧은 구간에 집중되어 있음을 발견하여, 이후 자금 흐름과 심리적 요인에 기반한 여러 설명이 제시되었다.
주의할 점
이 효과는 거래비용을 고려하면 실질적으로 취할 수 있는 초과수익이 제한적이며, 시장 참가자들이 이 패턴을 인지하고 이를 이용하는 거래를 늘리면서 최근에는 효과의 크기가 약화되었다는 후속 연구 결과에 유의해야 한다.