장기반전효과 (Long-Term Reversal Effect)
한 줄 정의: 과거 3년에서 5년 등 장기간에 걸쳐 수익률이 극도로 저조했던 주식들이 이후 유사한 기간 동안 오히려 시장 대비 초과수익을 내고, 반대로 과거 장기간 수익률이 우수했던 주식들이 이후 저조한 성과를 보이는 반전 현상이다.
쉽게 풀면
몇 년 동안 계속 못 오르던 주식들을 모아두면 그다음 몇 년 동안은 오히려 반등해서 잘 오르고, 반대로 몇 년 동안 계속 잘 나가던 주식들은 그다음에는 주춤해지는 경향이 있다는 것이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
De Bondt, W. F. M., & Thaler, R. (1985). Does the Stock Market Overreact? Journal of Finance.
드본트와 탈러는 과거 실적 기준 승자 포트폴리오와 패자 포트폴리오를 구성하여, 장기적으로 패자 포트폴리오가 승자 포트폴리오보다 유의하게 높은 초과수익을 낸다는 것을 발견하여 시장의 과잉반응 가설을 제시했다.
주의할 점
단기간에 나타나는 모멘텀 효과와는 정반대 방향의 현상으로, 장기반전효과는 3년 이상의 긴 형성 기간과 보유 기간을 전제로 하며 단기 추세추종 전략과는 시간 지평이 근본적으로 다르다는 점에 유의해야 한다.