룩백옵션 (Lookback Option)
쉽게 풀면
만기까지 있었던 가장 높은 가격이나 가장 낮은 가격을 기준으로 이득을 계산해주는, 뒤돌아보는 옵션이다. 보유기간 중 가격이 가장 유리했던 시점을 기준으로 손익을 계산해주는, 매수자에게 매우 유리한 옵션이다.
왜 중요한가
룩백 옵션은 만기까지 기초자산이 기록한 최고가 또는 최저가를 행사가격이나 정산가격으로 삼는 경로의존 옵션으로, 보유자가 사후적으로 가장 유리한 시점에 거래한 것과 같은 결과를 얻게 해 줍니다. 시점 선택 위험을 완전히 제거하는 구조여서 구조화상품에 내장되며, 경로의존 옵션 가치평가 기법의 시험 대상으로 학술적으로도 자주 다뤄집니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
이들은 보유자가 최적의 매수·매도 시점을 사후적으로 선택하는 것과 같은 효과를 주는 이 옵션이 일반 옵션보다 항상 높은 프리미엄을 가질 수밖에 없음을 수학적으로 증명했다.
보유 기간 중 가장 유리한 가격을 기준으로 정산되는 구조이기 때문에 변동성이 커질수록 상대적으로 가치가 더 크게 오른다는 점을 보여준다.
조금 더 깊게 보면
가장 유리한 경로를 보장하므로 표준 옵션보다 프리미엄이 상당히 높고, 그 비용은 대체로 기대 편익을 넘어서므로 투자 상품으로서의 매력은 제한적이라는 평가가 많습니다. 연속 관측을 가정한 닫힌 해가 있지만 실제 계약은 일별 등 이산 관측이어서 이론가격이 실제 가치를 과대평가하며 보정이 필요합니다. 최고가·최저가에 대한 의존 때문에 헤지 시 델타가 경로에 따라 급변하고, 아시아형 옵션과 함께 경로의존 옵션의 대표 사례로 묶입니다. 룩백옵션은 보유기간 중 가장 유리한 가격을 기준으로 손익이 정해지므로 매수자에게 매우 유리한 구조이며, 이 때문에 프리미엄이 표준옵션보다 훨씬 비싸게 책정되어 실제 헤지 목적보다는 특수한 구조화상품에 주로 활용된다.
주의할 점
룩백옵션은 보유자에게 매우 유리한 조건이므로 프리미엄이 표준옵션보다 상당히 높게 형성되어 실제 헤지 목적보다는 특수한 구조화상품에 주로 활용된다.
룩백옵션은 매수자가 최적의 매매 타이밍을 놓칠 걱정 없이 최상의 가격을 보장받을 수 있다는 장점이 있지만, 그만큼 발행자가 부담하는 위험이 커서 프리미엄이 표준옵션보다 훨씬 높게 책정된다.