과잉반응가설 (Overreaction Hypothesis)
한 줄 정의: 투자자들이 새로운 정보에 지나치게 크게 반응하여 자산가격을 펀더멘털 가치에서 크게 벗어나게 만들며, 이후 시간이 지나면서 가격이 반대 방향으로 조정(반전)되는 경향을 설명하는 가설이다.
쉽게 풀면
나쁜 뉴스나 좋은 뉴스에 사람들이 너무 과하게 반응해서 주가가 지나치게 오르거나 내렸다가, 나중에 다시 제자리로 돌아오는 현상이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
De Bondt & Thaler(1985)는 「Does the Stock Market Overreact?」에서 과거 3~5년간 최고 수익률을 기록한 종목(승자)이 이후 최저 수익률을 기록한 종목(패자)보다 저조한 성과를 보인다는 장기 반전 현상을 실증했다.
이들은 이러한 결과가 투자자들이 대표성휴리스틱에 의해 과거 실적을 과도하게 미래에 외삽함으로써 가격이 일시적으로 펀더멘털을 벗어났다가 되돌아오는 현상을 반영한다고 해석했다.
주의할 점
과잉반응가설은 장기(3~5년) 반전현상을 설명하는 반면, 단기(3~12개월)에서는 오히려 모멘텀효과가 관찰되어 두 현상이 시간지평에 따라 상반되게 나타난다는 점에 유의해야 한다.