과소반응가설 (Underreaction Hypothesis)
한 줄 정의: 투자자들이 새로운 정보(특히 기업실적 공시)에 충분히 신속하고 완전하게 반응하지 못해, 가격이 정보를 서서히 반영하면서 일정 기간 동안 같은 방향으로 지속되는 경향을 설명하는 가설이다.
쉽게 풀면
좋은 뉴스가 나와도 주가가 한 번에 다 반영되지 않고, 시간이 지나면서 서서히 오르는 것처럼 사람들이 정보에 너무 느리게 반응하는 현상이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Bernard & Thomas(1989)는 「Post-Earnings-Announcement Drift」에서 실적 서프라이즈 이후 주가가 즉각 반영되지 않고 이후 몇 분기에 걸쳐 서서히 같은 방향으로 이동하는 현상을 실증했다.
이들은 투자자들이 기업실적 정보를 즉각적으로 완전히 가격에 반영하지 못하고 서서히 반영해나가는 정보처리의 지연이 이 현상의 주요 원인이라고 설명했다.
주의할 점
과소반응가설과 과잉반응가설은 일견 모순되어 보이지만, 정보 유형(개별 실적정보 vs 장기 누적 성과)과 시간지평에 따라 서로 다른 시장에서 함께 관찰될 수 있다는 점에서 통합적 이해가 필요하다.