평균회귀 (Mean Reversion)
쉽게 풀면
가격이 잠깐 많이 오르거나 내려도 시간이 지나면 다시 원래의 평균적인 수준으로 돌아오려는 경향이 있다는 것이다. 가격이나 수익률이 평균 수준에서 한동안 벗어나도, 시간이 지나면 다시 그 평균 쪽으로 돌아오려는 경향이다.
왜 중요한가
평균회귀는 가격·수익률·변동성·금리가 장기 평균에서 벗어나면 되돌아오는 경향으로, 금리 기간구조 모형과 변동성 모형의 핵심 가정이자 페어 트레이딩과 역발상 전략의 통계적 근거입니다. 장기 주식 수익률이 평균회귀하면 장기 투자자의 위험이 단기 투자자보다 작아지므로 생애주기 자산배분 논의에서도 핵심 쟁점입니다. 평균회귀는 밸류에이션 지표나 변동성 등 여러 재무 변수에서 관측되며, 역발상 전략과 옵션 변동성 거래 전략의 이론적 근거로 활용된다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
이들은 단기(1개월 이하)에서는 수익률이 양(+)의 자기상관(관성)을 보이는 반면, 장기에서는 음(-)의 자기상관(평균회귀)이 나타나는 상반된 패턴을 통계적으로 확인했다.
이 문장은 가격이 일시적으로 크게 오르거나 내려도 결국 평균 수준으로 되돌아오는 흐름이 통계적으로 확인되었다는 뜻입니다.
조금 더 깊게 보면
가격 수준의 평균회귀와 수익률의 음의 자기상관, 배당수익률 같은 비율의 평균회귀는 서로 다른 개념이며 검정 방법도 다릅니다. 장기 수익률 자료는 겹치는 관측치와 짧은 유효 표본 때문에 검정력이 낮아 평균회귀의 존재 여부 자체가 통계적으로 확정되지 않았습니다. 변동성과 금리는 평균회귀가 비교적 확실하지만 주가 수준은 랜덤워크와 구별하기 어렵고, 회귀 대상인 평균 자체가 변한다면 전략은 실패합니다. 평균회귀 속도는 자산과 시장 상황에 따라 크게 달라, 회귀 속도를 추정하는 것 자체가 별도의 계량적 과제로 다뤄진다.
주의할 점
평균회귀 검정은 표본기간이 상대적으로 짧아 통계적 검정력이 낮다는 방법론적 문제가 있어, 관측된 패턴이 진정한 평균회귀인지 통계적 우연인지 구분하기 쉽지 않다는 비판이 있다.