랜덤워크이론 (Random Walk Theory)
쉽게 풀면
주가는 마치 술 취한 사람이 걷는 걸음처럼 다음에 어느 방향으로 움직일지 예측할 수 없이 무작위로 움직인다는 이론이다. 오늘 주가가 얼마나 올랐는지를 안다고 해서 내일 얼마나 오를지 전혀 짐작할 수 없다는 뜻으로, 주가의 움직임을 술 취한 사람의 걸음걸이에 비유한 이론이다.
왜 중요한가
기술적 분석이 지속적으로 초과수익을 낼 수 없다는 약형효율성 가설의 통계적 근거를 제공하며, 주가 예측의 무작위성을 실증적으로 검증하는 초기 재무학 연구의 핵심 이론으로 다뤄집니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
파마는 뉴욕증권거래소 주식들의 가격변화를 실증적으로 분석하여 주가의 연속적인 변화가 통계적으로 독립적이라는 랜덤워크 가설을 강력하게 뒷받침하는 증거를 제시하며, 이후 효율적시장가설의 실증적 토대를 마련했다.
가격 변화가 무작위적이라는 관찰이 랜덤워크이론과 효율적시장가설을 뒷받침하는 실증적 근거로 제시되었음을 보여준다.
조금 더 깊게 보면
랜덤워크이론은 가격의 단기적 변화가 예측불가능하다는 점을 강조하지만, 모멘텀효과나 평균회귀 같은 시장이상현상의 존재는 완전한 랜덤워크와는 다른 통계적 패턴이 실제로 존재할 수 있음을 시사해 이론이 절대적으로 성립하지는 않는다는 반론이 있습니다. 랜덤워크는 주가 변화가 완전히 예측불가능함을 뜻하지만 반드시 효율적 시장을 함의하지는 않으며, 반대로 시장이 효율적이라 해도 위험프리미엄의 시간에 따른 변동으로 수익률에 어느 정도의 예측가능한 성분이 존재할 수 있다는 점에서 두 개념은 구분해서 이해해야 한다.
주의할 점
랜덤워크이론은 가격 '변화'가 예측 불가능하다는 것이지 가격 '수준'이 무작위라는 의미가 아니며, 정보가 효율적으로 반영되는 시장의 결과로 나타나는 통계적 특성으로 이해해야 한다. 랜덤워크는 단기 가격변화를 설명하는 이론이며, 장기적인 기업가치의 성장에 따른 주가 상승 추세 자체를 부정하는 것은 아니라는 점을 혼동하지 않아야 한다.