부채과잉문제 (Debt Overhang)
한 줄 정의: 기존 부채수준이 과도하게 높은 기업에서, 신규 투자로 창출되는 가치의 상당 부분이 기존 채권자에게 귀속되기 때문에 주주 입장에서는 NPV가 양수인 신규 투자안조차 포기하게 되는 과소투자 유인이 발생하는 현상이다.
쉽게 풀면
빚이 너무 많은 회사는 좋은 투자기회가 생겨도, 그 투자로 번 돈이 결국 빚 갚는 데 먼저 쓰이게 되어 주주가 투자할 이유를 못 느끼게 되는 문제이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Myers, S. C. (1977). Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics.
마이어스는 기존 부채가 만기에 가까운 상황에서 신규 투자의 순가치 상당 부분이 채권자의 청구권 가치 회복에 흡수되어 주주가 투자를 기피하게 되는 과소투자 문제를 이론적으로 정식화했다.
주의할 점
부채과잉문제는 기업이 부채로 조달할 수 있는 자금원을 과도하게 사용했을 때 성장옵션의 가치가 훼손되는 현상으로, 이를 완화하기 위해 부채만기를 짧게 하거나 전환사채와 같은 하이브리드 증권을 사용하는 방안이 제시된다.