면역전략 (Immunization Strategy)
한 줄 정의: 자산과 부채의 듀레이션을 일치시킴으로써 금리변동이 발생하더라도 미래에 필요한 목표금액을 안정적으로 확보할 수 있도록 채권 포트폴리오를 구성하는 위험관리 전략이다.
쉽게 풀면
금리가 오르내려도 미래에 필요한 돈을 정확히 맞출 수 있도록, 자산과 갚아야 할 부채의 민감도(듀레이션)를 똑같이 맞춰두는 전략이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Fisher & Weil(1971)은 「Coping with the Risk of Interest-Rate Fluctuations」에서 듀레이션 일치를 통한 면역전략이 금리변동 위험으로부터 목표투자수익을 보호할 수 있음을 이론적으로 증명했다.
이들은 재투자위험(금리 하락 시 이자 재투자 수익 감소)과 가격위험(금리 상승 시 채권가격 하락)이 듀레이션 일치 시점에서 서로 정확히 상쇄된다는 것을 수리적으로 보였다.
주의할 점
면역전략은 수익률곡선이 평행이동한다는 가정에 기반하므로, 실제로 곡선의 형태 자체가 변하는 비평행 이동이 발생하면 면역 효과가 완전하지 않을 수 있다.