볼록성 (Convexity)
한 줄 정의: 채권가격과 수익률 사이의 관계가 직선이 아니라 곡선(볼록한 형태)을 이룬다는 점을 나타내는 지표로, 수정듀레이션의 선형근사 오차를 보정하는 2차항 개념이다.
쉽게 풀면
듀레이션만으로는 정확히 예측할 수 없는, 금리가 크게 변할 때 채권가격이 곡선으로 휘어지는 정도를 추가로 알려주는 값이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
채권분석 문헌들은 가격-수익률 곡선을 테일러급수로 전개하여 1차항인 듀레이션과 2차항인 볼록성을 결합하면 금리변동에 대한 가격변화 예측이 훨씬 정확해진다고 설명한다.
이들은 동일한 듀레이션을 가진 채권이라도 볼록성이 클수록 금리가 오르든 내리든 더 유리한 가격변동을 보인다는 것을 수리적으로 증명하며, 볼록성이 투자자에게 항상 바람직한 특성임을 강조했다.
주의할 점
콜옵션부채권과 같이 조기상환 옵션이 내재된 채권은 특정 금리구간에서 오히려 음(-)의 볼록성을 가질 수 있어 일반 채권과 다른 위험 특성을 보인다.