혼합증권 (Hybrid Securities)
쉽게 풀면
채권과 주식의 성격을 함께 가진 증권들을 통틀어 부르는 말로, 전환사채나 신주인수권부사채, 우선주 등이 여기에 속한다.
왜 중요한가
하이브리드 증권은 부채와 자기자본의 성격을 함께 지닌 증권으로, 전환사채·우선주·영구채·조건부자본증권이 포함됩니다. 은행이 규제자본을 채우면서 세금 공제를 유지하는 수단, 기업이 신용등급을 지키며 자금을 조달하는 수단으로 실무에서 중요하며, 부채와 자본의 경계를 어떻게 정할지가 회계·세무·규제 연구의 쟁점입니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
그린의 이론적 분석은 혼합증권이 순수한 부채나 자기자본으로는 해결하기 어려운 주주-채권자 간 이해상충 문제를 완화하는 재무설계 수단으로 기능할 수 있음을 보여주었다.
부채와 자본의 성격을 함께 지닌 혼합증권이 정보비대칭이 큰 기업의 자금조달 수단으로 쓰이는 구체적 맥락을 보여준다.
조금 더 깊게 보면
같은 증권이 회계에서는 자본, 세무에서는 부채, 신용평가에서는 절반씩 인정되는 식으로 기관마다 다르게 분류될 수 있어 발행 동기의 상당 부분이 이 불일치에서 나옵니다. 위기 시 이자 지급 중단이나 원금 상각 조건이 발동될 수 있어 개인투자자가 채권으로 오해해 손실을 본 사례가 여러 나라에서 문제가 되었습니다. 발행 조건이 매우 다양해 하이브리드라는 이름만으로 위험 특성을 추정할 수 없으며 개별 조건을 읽어야 합니다. 은행이 발행하는 신종자본증권이나 조건부자본증권은 자기자본비율 규제를 충족하기 위한 목적이 크며, 발행은행의 자본비율이 일정 수준 아래로 떨어지면 원금이 상각되거나 보통주로 강제 전환되는 조건이 붙어 위기 시 손실을 흡수하는 역할을 한다.
주의할 점
혼합증권은 회계처리상 부채와 자본 중 어느 쪽으로 분류할지가 재무비율에 큰 영향을 미칠 수 있어, 신용평가기관과 회계기준에 따라 분류기준이 다를 수 있다는 점에 유의해야 한다.
혼합증권은 신용평가사마다 자본으로 인정하는 비중(자본성 인정비율)이 달라 동일한 증권이라도 신용등급 산정에 미치는 영향이 기관별로 다르게 나타날 수 있다.