주식프리미엄퍼즐 (Equity Premium Puzzle)
한 줄 정의: 표준적인 소비기반 자산가격결정모형이 예측하는 수준보다 역사적으로 관측된 주식의 위험프리미엄(국채 대비 초과수익률)이 지나치게 크게 나타나는 현상을 지칭한다.
쉽게 풀면
이론적으로 계산해보면 주식이 국채보다 아주 조금만 더 높은 수익을 내야 할 것 같은데, 실제로는 훨씬 더 큰 차이가 나는 이상한 현상이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Mehra & Prescott(1985)은 「The Equity Premium: A Puzzle」에서 표준적인 위험회피계수를 가진 대표소비자모형으로는 미국 주식의 역사적 초과수익률을 설명하려면 비현실적으로 큰 위험회피도가 필요함을 보였다.
이들은 합리적인 범위의 위험회피계수를 가정할 경우 이론이 예측하는 주식프리미엄이 실제 관측치의 극히 일부에 불과하다는 계량적 불일치를 제시하며 거시금융이론의 핵심 퍼즐로 남겼다.
주의할 점
이 퍼즐을 해결하기 위해 습관형성모형, 재난위험모형, 제한적 시장참여 등 다양한 대안이 제시되었으나 아직 학계의 완전한 합의에 이른 단일한 해법은 없다.