트레이너비율 (Treynor Ratio)
쉽게 풀면
샤프비율과 비슷하지만 전체 위험이 아니라 시장과 함께 움직이는 위험(베타)만 기준으로 성과를 평가하는 지표이다. 예를 들어 이미 수백 개 종목에 분산된 대형 펀드의 성과를 비교할 때는 총위험보다 시장위험만을 반영하는 이 지표가 더 적합하다고 여겨진다.
왜 중요한가
체계적위험만을 고려하는 위험조정성과지표로, 이미 잘 분산된 포트폴리오의 일부로 편입될 펀드를 평가할 때 총위험을 쓰는 샤프비율보다 더 적합한 지표로 자산운용업계 성과평가에서 함께 활용됩니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
트레이너는 이미 분산된 포트폴리오에 편입되는 자산의 성과를 평가할 때는 총위험이 아니라 체계적위험(베타) 대비 초과수익을 기준으로 삼아야 한다는 논리로 트레이너비율을 제안했다.
체계적위험 대비 초과수익을 비교할 때 단순 수익률만으로는 드러나지 않는 차이를 보여준다.
조금 더 깊게 보면
트레이너비율은 베타를 기준으로 삼으므로 분산이 잘 되지 않은 포트폴리오(비체계적위험이 여전히 큰 경우)를 평가할 때는 총위험을 반영하지 못해 왜곡된 순위를 낼 수 있어, 포트폴리오의 분산 정도에 따라 샤프비율과 구분해 사용해야 합니다. 초과수익률을 체계적위험인 베타로 나누어 계산하므로, 이미 충분히 분산되어 비체계적위험이 사실상 제거된 포트폴리오의 성과를 비교할 때 샤프비율보다 적합한 지표로 여겨진다.
주의할 점
트레이너비율은 베타를 기준으로 하므로 분산이 잘 되지 않은 포트폴리오를 평가할 때는 잔존하는 비체계적위험을 무시하게 되어 성과를 과대평가할 위험이 있다. 베타 추정치 자체가 사용하는 기간이나 방법에 따라 달라질 수 있어, 트레이너비율로 순위를 매길 때는 베타 추정의 안정성도 함께 점검해야 한다. 또한 이 지표는 시장 전체가 아니라 특정 벤치마크에 대한 베타를 기준으로 계산되므로, 어떤 벤치마크를 선택했는지에 따라 순위가 달라질 수 있다는 점도 유의해야 한다. 베타가 음수이거나 0에 가까운 특수한 자산에서는 트레이너비율의 해석 자체가 왜곡될 수 있어 별도의 주의가 필요하다.