젠센의알파 (Jensen's Alpha)
한 줄 정의: 포트폴리오의 실제 실현수익률과 CAPM이 예측하는 균형 기대수익률의 차이로, 펀드매니저가 시장 대비 초과성과를 창출했는지를 측정하는 위험조정성과지표이다.
쉽게 풀면
CAPM이 예상한 수익률보다 실제로 얼마나 더 벌었는지를 나타내는 값으로, 양수이면 펀드매니저가 시장평균 이상의 실력을 발휘했다는 뜻이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Jensen, M. C. (1968). The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964. Journal of Finance.
젠센은 CAPM을 이용해 뮤추얼펀드의 실현수익률에서 위험에 상응하는 기대수익률을 차감한 알파를 실증적으로 측정하고, 평균적으로 펀드매니저들이 시장을 능가하는 성과를 내지 못한다는 결과를 제시했다.
주의할 점
젠센의 알파는 CAPM이 진정한 위험조정 기준모형이라는 가정에 의존하므로, CAPM 자체가 자산가격을 정확히 설명하지 못한다면 알파가 실제 운용실력이 아니라 모형의 오류를 반영할 수 있다.