과잉확신편향 (Overconfidence Bias)
쉽게 풀면
자기가 아는 것과 예측이 실제보다 훨씬 정확하다고 지나치게 자신하는 심리 현상이다.
왜 중요한가
개인투자자가 자신의 종목선택 능력을 과신해 시장 평균보다 낮은 수익률을 내는데도 잦은 매매를 지속하는 현상을 설명하며, 행동재무학에서 가장 많이 연구된 핵심 편향 중 하나로 다뤄집니다. 과잉확신은 기업 인수합병에서 경영자가 시너지 효과를 과대평가해 과도한 인수 프리미엄을 지불하는 행태를 설명하는 데도 널리 응용된다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
이들은 이러한 결과가 투자자들이 자신의 정보나 판단력을 과신하여 불필요하게 과도한 거래를 함으로써 거래비용만 늘리고 성과는 오히려 악화시킨다는 것을 보여준다고 해석했다.
과잉확신이 잦은 거래로 이어져 오히려 성과를 해친다는 관찰입니다.
조금 더 깊게 보면
과잉확신편향은 지식의 정확성에 대한 과신(캘리브레이션 과잉확신)과 자신이 평균보다 낫다는 과신(자기고양편향)이라는 서로 다른 하위 유형을 포함하는데, 이를 구분하지 않고 뭉뚱그려 하나의 편향으로 취급하면 각기 다른 발생 메커니즘을 놓칠 수 있습니다. 과잉확신은 자신의 정보 정확도를 과대평가하는 '더 나은 정보 착각'과, 자신의 판단력이 평균 이상이라 믿는 '우월성 착각'으로 나뉘며, 두 유형이 시장 거래량과 변동성에 미치는 영향에 대한 이론모형(Odean, 1998 등)이 별도로 다뤄집니다. 과잉확신이 강한 투자자일수록 분산이 부족한 소수 종목에 집중투자하는 경향도 함께 관측되며, 이는 불필요한 특이위험을 떠안는 결과로 이어진다. 시장 전반의 과잉확신 수준이 높을 때 거래량과 변동성이 함께 증가한다는 이론적 예측도 실증적으로 뒷받침된다.
주의할 점
과잉확신편향은 남성 투자자가 여성 투자자보다 더 두드러지게 나타난다는 실증연구(Barber & Odean, 2001)가 있으나, 이러한 성별 차이 해석에 대해서는 후속 논쟁이 있다.
과잉확신은 완전히 제거하기보다 거래일지 기록, 사전에 정한 규칙 준수 같은 절차적 장치로 그 영향을 줄이는 방향이 실무적으로 권장된다.