저변동성이상현상 (Low-Volatility Anomaly)
한 줄 정의: CAPM의 예측과 달리 변동성(또는 베타)이 낮은 주식이 변동성이 높은 주식보다 위험조정 후 오히려 더 높거나 유사한 수익률을 보이는 시장이상현상이다.
쉽게 풀면
이론적으로는 위험이 클수록 수익도 커야 하는데, 실제로는 오히려 덜 출렁이는 안전한 주식들이 위험 대비 성과가 더 좋게 나타나는 현상이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Baker, Bradley & Wurgler(2011)는 「Benchmarks as Limits to Arbitrage」에서 저변동성 주식의 우수한 위험조정 성과가 수십 년간 지속되어 온 대표적 이상현상임을 실증하고 그 원인을 분석했다.
이들은 벤치마크 대비 성과로 평가받는 기관투자자들이 고베타 주식을 상대적으로 선호하는 제도적 유인이 이 현상의 지속에 기여한다는 가설을 제시했다.
주의할 점
저변동성 이상현상은 레버리지에 제약이 있는 투자자들이 목표수익률 달성을 위해 고베타 주식을 선호한다는 '레버리지 제약가설'로도 설명되며, 원인에 대한 완전한 합의는 없다.