가치효과 (Value Effect)
한 줄 정의: 장부가치 대비 시장가치(B/M)가 높은 가치주가 그 비율이 낮은 성장주보다 위험조정 후에도 체계적으로 더 높은 평균수익률을 보이는 시장이상현상이다.
쉽게 풀면
장부상 가치에 비해 저평가된 것처럼 보이는 주식(가치주)이 인기 있고 성장 기대가 높은 주식(성장주)보다 평균적으로 더 높은 수익을 내는 경향이 있다는 현상이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Fama & French(1992)는 「The Cross-Section of Expected Stock Returns」에서 장부가치 대비 시장가치 비율이 베타보다 횡단면 주식수익률을 훨씬 더 잘 설명한다는 것을 실증했다.
이들은 이 발견을 바탕으로 이후 3요인모형에서 HML(고B/M 매수, 저B/M 매도) 요인을 도입하여 가치효과를 체계적 위험요인으로 정식화했다.
주의할 점
가치효과의 원인이 추가적인 위험보상(재무적 곤경 위험)인지 아니면 투자자들의 체계적 과소평가로 인한 비효율인지에 대해서는 학계에서 여전히 논쟁이 진행 중이다.