파마-프렌치3요인모형 (Fama-French Three-Factor Model)
한 줄 정의: 시장위험요인에 더해 기업규모요인(SMB)과 가치요인(HML)을 추가하여 주식의 기대수익률을 설명하는 다요인 자산가격결정모형으로, CAPM의 설명력 한계를 실증적으로 보완한 모형이다.
쉽게 풀면
시장 전체 움직임뿐 아니라 회사의 크기와 저평가 정도까지 함께 고려해야 주식 수익률을 더 잘 설명할 수 있다는 모형이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics.
파마와 프렌치는 CAPM의 베타만으로는 설명되지 않는 소형주 효과와 가치주 효과가 존재함을 실증적으로 발견하고, 이를 반영한 3요인 모형이 주식수익률의 횡단면 변동을 CAPM보다 훨씬 잘 설명함을 보였다.
주의할 점
규모요인과 가치요인이 진정한 위험요인을 대리하는 것인지 아니면 시장의 비효율이나 데이터 마이닝의 결과인지에 대한 학계의 논쟁이 지속되고 있다는 점에 유의해야 한다.