독립적투자안 (Independent Projects)

한 줄 정의: 한 투자안의 채택 여부가 다른 투자안의 현금흐름이나 채택 가능성에 영향을 미치지 않는 투자안으로, 자본제약이 없다면 각 투자안을 개별적으로 NPV가 양수인지 여부로 평가할 수 있다.

쉽게 풀면

서로 상관없이 각각 따로 결정할 수 있는 투자안들이다. 하나를 선택해도 다른 것을 선택하는 데 아무 영향이 없다. 예를 들어 본사 건물 리모델링과 신규 공장 설립은 자금만 충분하다면 서로 영향을 주지 않고 둘 다 진행할 수 있는 독립적투자안이다.

왜 중요한가

독립적 투자안은 한 투자안의 채택 여부가 다른 투자안의 현금흐름이나 채택 가능성에 영향을 주지 않는 관계로, 이 경우 순현재가치가 양인 모든 투자안을 채택하는 것이 원칙입니다. 상호배타적 투자안과 구분해 어떤 의사결정 규칙이 적용되는지를 정하는 자본예산의 기본 분류입니다.

논문에서는 이렇게 쓰입니다

Lorie, J. H., & Savage, L. J. (1955). Three Problems in Rationing Capital. Journal of Business.

이 논문은 자본이 무제한일 때 독립적 투자안은 NPV가 양수인 모든 안을 채택하는 것이 최적이지만, 자본이 제한되면 수익성지수를 이용한 순위화가 필요함을 보였다.

독립적투자안 여러 개를 동시에 검토할 때는 상호배타적투자안과 달리 순위를 매길 필요 없이 NPV가 양수인 안을 모두 채택할 수 있다.

한 투자안의 채택이 다른 투자안의 채택 가능성에 영향을 주지 않는다는 독립성의 실무적 의미를 보여주는 문장이다.

조금 더 깊게 보면

독립적 투자안에서는 순현재가치법과 내부수익률법이 같은 채택 결정을 주지만, 자본이 제한된 자본할당 상황이 되면 독립적이어도 모두 채택할 수 없어 순위 문제가 생깁니다. 현실에서는 경영진의 관심과 실행 역량이라는 공유 자원 때문에 완전히 독립적인 투자안은 드뭅니다. 두 투자안이 서로의 가치를 높이는 보완 관계라면 독립적이 아니며 묶어서 평가해야 합니다.

주의할 점

이론적으로는 독립적이라 해도 실무에서는 인력이나 경영자원의 제약으로 인해 여러 투자안이 암묵적으로 상호 연관될 수 있다는 점에 유의해야 한다. 현실에서는 경영진의 관리 역량이나 조직의 실행 자원이 한정되어 있어, 이론상 독립적으로 분류된 투자안들도 암묵적으로 서로의 실행 가능성에 영향을 주는 경우가 많다. 자본이 제한된 상황에서는 독립적투자안이라도 모두 채택할 수 없어 수익성지수 등을 이용한 우선순위화가 필요하며, 이때는 독립성이라는 전제가 사실상 무의미해진다.