자가제조배당 (Homemade Dividend)
한 줄 정의: 기업이 지급하는 배당 수준이 자신이 원하는 현금흐름 패턴과 다를 경우, 투자자가 보유주식을 일부 매도하거나 받은 배당을 재투자함으로써 스스로 원하는 현금흐름을 만들어낼 수 있다는 개념으로, 배당무관련이론의 핵심 논리이다.
쉽게 풀면
회사가 주는 배당이 마음에 안 들면, 주식을 팔아서 현금을 만들거나 받은 배당을 다시 투자해서 투자자가 원하는 형태로 스스로 조정할 수 있다는 개념이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Miller, M. H., & Modigliani, F. (1961). Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares. Journal of Business.
밀러와 모딜리아니는 완전자본시장에서 투자자가 거래비용 없이 자유롭게 주식을 매매할 수 있다면, 어떤 배당정책이든 자가제조배당을 통해 원하는 현금흐름 패턴으로 전환할 수 있어 배당정책이 주가에 영향을 주지 않는다고 논증했다.
주의할 점
이 논리는 거래비용과 세금이 없다는 가정에 의존하므로, 현실에서는 주식 매도에 따른 거래비용과 자본이득세 부담 때문에 자가제조배당이 완전한 대체재가 되지 못할 수 있다.