유럽식옵션 (European Option)
쉽게 풀면
정해진 만기일이 되어야만 행사할 수 있고, 그 전에는 행사할 수 없는 옵션이다. 정해진 만기일 단 한 번만 행사할 수 있는 옵션이다.
왜 중요한가
유럽식 옵션은 만기일에만 행사할 수 있는 옵션으로, 조기행사 문제가 없어 블랙-숄즈 모형 같은 닫힌 해가 존재하며 옵션 이론의 기본 분석 대상입니다. 주요 주가지수 옵션과 장외 파생상품 상당수가 이 형태이고, 구조화상품에 내장된 옵션도 대부분 유럽식이라 실무 가치평가의 기준 유형입니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
조기행사가 불가능하다는 단순한 경계조건 덕분에 편미분방정식이 해석적으로 풀리며, 이는 이후 다양한 파생상품 평가모형의 출발점이 되었다.
만기 이전 조기행사가 불가능하다는 단순한 구조 덕분에 폐쇄형 해가 존재한다고 설명됩니다.
조금 더 깊게 보면
만기 전 행사할 수 없다는 제약 때문에 같은 조건의 미국식 옵션보다 가치가 낮거나 같지만, 배당 없는 주식의 콜옵션은 두 가치가 동일합니다. 만기 전에는 내재가치 이하로 거래될 수 있어(깊은 내가격 풋옵션 등) 가격이 내재가치보다 낮다고 차익거래 기회로 오해하면 안 됩니다. 풋-콜 패리티는 유럽식에서만 등식으로 성립하고 미국식에서는 부등식이 됩니다. 유럽형옵션은 조기행사 조건을 고려할 필요가 없어 블랙-숄즈 모형처럼 닫힌 형태의 해석적 공식으로 가치를 구할 수 있다는 계산상의 장점이 있으며, 이 때문에 다른 복잡한 파생상품을 근사적으로 평가할 때 기준 모형으로 자주 활용된다. 표준화된 주가지수옵션 중에는 미국형이 아니라 유럽형으로 설계된 경우가 많은데, 이는 발행자와 청산소가 조기행사에 따른 불확실성을 관리하지 않아도 되어 결제 절차를 단순화할 수 있기 때문이다.
주의할 점
'유럽식', '미국식'이라는 명칭은 실제 거래되는 지역과는 무관하며 순전히 행사 시점의 제약 구조를 지칭하는 관습적 용어이다. 유럽형옵션이라는 명칭은 지역과 무관한 계약구조의 명칭일 뿐이며, 실제로는 미국이나 아시아 등 세계 각지의 거래소와 장외시장에서 두루 거래되고 있다.