칼라전략 (Collar Strategy)
한 줄 정의: 보유한 기초자산에 대해 방어적 풋옵션을 매수함과 동시에 콜옵션을 매도하여, 콜옵션 매도로 얻는 프리미엄으로 풋옵션 매수 비용을 상쇄시키는 저비용 헤지전략이다.
쉽게 풀면
주식을 가진 사람이 하락에 대비해 풋옵션을 사고, 그 비용을 마련하려고 콜옵션을 팔아서 상승 이익은 일부 포기하는 대신 손실도 막는 전략이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
위험관리 문헌들은 칼라전략을 방어적 풋과 커버드콜을 결합한 형태로 설명하며, 임원 스톡옵션 헤지나 기관투자자의 저비용 다운사이드 보호 목적으로 널리 활용된다고 소개한다.
콜옵션 매도로 인한 프리미엄 수입이 풋옵션 매수 비용과 유사한 수준으로 설계되면 '제로코스트 칼라'가 되어 추가 순비용 없이 하방을 보호할 수 있다.
주의할 점
칼라전략은 하락위험을 제한하는 대신 콜옵션 행사가격 이상의 상승이익도 함께 포기해야 한다는 점에서 완전한 무료 보험이 아니라는 점을 이해해야 한다.