선도금리계약 (Forward Rate Agreement)
쉽게 풀면
미래의 특정 기간 동안 적용될 이자율을 지금 미리 정해두고, 나중에 실제 금리와의 차이만큼만 돈을 주고받는 계약이다. 미래의 특정 기간 동안 적용될 금리를 지금 미리 정해두고, 실제 그 시점의 금리와 차이만큼만 현금으로 정산하는 계약이다.
왜 중요한가
선도금리계약은 미래 일정 기간의 이자율을 지금 고정하는 장외 계약으로, 차입 예정인 기업이 금리 상승 위험을, 예치 예정인 기관이 금리 하락 위험을 헤지하는 데 쓰입니다. 금리스왑이 일련의 선도금리계약과 같다는 관계는 스왑 가치평가의 기초이고, 단기 금리 파생상품 시장의 기본 구성 요소입니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
이 관점은 FRA의 가격결정에 선도금리 계산식을 직접 적용할 수 있게 해주며, 금리스왑 가치평가 방법론의 기초가 된다.
미래 특정 시점의 금리를 미리 고정해 금리 변동 위험을 줄이는 계약의 실무적 효과를 다룬 연구예요.
조금 더 깊게 보면
실제 자금 교환 없이 약정금리와 실현 기준금리의 차이만 정산하며, 정산이 기간 시작 시점에 할인되어 이루어진다는 점이 가치평가에서 자주 놓치는 세부입니다. 기준금리 지표 개편 이후 하루짜리 금리를 복리한 새 기준으로 계약 구조가 바뀌면서 정산 시점과 방식이 달라진 시장이 많습니다. 거래소에서 거래되는 단기금리선물과 경제적 기능은 같지만 일일 정산 유무에 따른 볼록성 차이가 미세한 가격 차이를 만듭니다. 선도금리계약은 실제 원금 교환 없이 계약금리와 결제 시점의 기준금리 차이만을 현금으로 정산하는 방식으로 이루어지며, 단일 기간의 금리위험만을 헤지한다는 점에서 여러 기간에 걸쳐 금리를 교환하는 금리스왑과 구별된다.
주의할 점
FRA는 원금 교환이 없는 차액결제 방식이므로 신용위험 노출 규모가 명목원금 전체가 아닌 순차액에 국한된다는 점에서 다른 파생상품과 차이가 있다.
선도금리계약은 장외에서 거래되어 거래상대방의 신용위험이 존재하므로, 이를 줄이기 위해 신용도가 높은 금융기관을 상대로 거래하거나 담보 계약을 함께 체결하는 경우가 많다.