강형효율성 (Strong-Form Efficiency)
한 줄 정의: 증권가격이 공개정보뿐 아니라 아직 공개되지 않은 내부정보까지 포함한 모든 정보를 완전히 반영하고 있어, 기업 내부자조차도 자신의 사적정보를 이용해 지속적인 초과수익을 얻을 수 없다는 효율적시장가설의 가장 강한 단계이다.
쉽게 풀면
심지어 회사 내부 사람들이 아는 아직 공개되지 않은 정보를 이용해도 계속 초과수익을 낼 수 없다는, 가장 극단적인 형태의 시장효율성 주장이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Jaffe, J. F. (1974). Special Information and Insider Trading. Journal of Business.
제이프는 기업 내부자들의 실제 거래 기록을 분석하여, 내부자들이 자신의 거래로 유의한 초과수익을 얻고 있다는 것을 발견하며 강형효율성 가설이 실증적으로 기각된다는 증거를 제시했다.
주의할 점
실증연구들은 대체로 강형효율성이 성립하지 않는다는 결과를 보여주며, 이 때문에 내부자거래를 규제하는 법적 장치가 시장의 공정성을 유지하기 위해 필요하다는 정책적 근거로 활용된다.