강형효율적시장 (Strong-Form Market Efficiency)
한 줄 정의: 공개정보뿐 아니라 아직 공개되지 않은 내부정보까지도 이미 자산 가격에 반영되어 있어, 내부자조차 정보를 이용한 초과수익을 얻을 수 없다는 가장 엄격한 형태의 시장효율성이다.
쉽게 풀면
회사 내부 사람만 아는 비밀정보를 가지고 있어도 주가를 이겨서 더 큰 돈을 벌 수 없을 정도로 시장이 완벽하게 효율적이라는 이론이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Jaffe(1974)는 내부자거래 자료를 분석해 내부자들이 실제로 공시 전 유의미한 초과수익을 얻는다는 결과를 제시하며 강형효율성에 반하는 증거를 보고했다.
이 연구는 내부자의 매매기록과 사후 주가 움직임을 비교함으로써 내부정보가 가격에 완전히 반영되지 않았음을 실증적으로 확인했다.
주의할 점
각국의 내부자거래 규제 존재 자체가 강형효율성이 현실에서 성립하지 않는다는 방증으로 해석되며, 실무적으로 검증하기 매우 어려운 개념이다.