뜨거운 손 오류 (Hot Hand Fallacy)
쉽게 풀면
펀드매니저가 몇 년 연속 높은 수익을 냈다고 해서 다음에도 계속 잘할 것이라고 믿는 것이다. 사실 짧은 연속 성공은 순전히 운일 가능성이 크지만 사람들은 거기서 실력이라는 패턴을 찾으려 한다. 몇 번 연속 좋은 성과를 낸 펀드매니저나 종목이 앞으로도 계속 잘할 것이라 믿는 심리이지만, 실제로는 통계적 우연에 불과한 경우가 많다.
왜 중요한가
뜨거운 손 오류는 무작위 과정에서 최근 성공이 이어지면 다음에도 성공할 것이라고 믿는 경향으로, 투자자가 최근 성과가 좋은 펀드매니저나 종목에 자금을 몰아주는 행태를 설명합니다. 펀드 자금 흐름이 과거 단기 성과를 강하게 추종하지만 그 성과가 지속되지 않는다는 실증 결과의 심리적 배경으로, 성과 광고 규제와 투자자 교육의 근거가 됩니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
원 연구는 농구 선수의 연속 득점 기록을 통계적으로 분석하여 실제로는 무작위인 연속 성공을 사람들이 실력의 흐름으로 착각한다는 것을 밝혔으며, 이후 금융 연구는 이를 펀드 수익률 추종 투자 행태 설명에 응용했다.
독립 사건 간 상관을 잘못 지각하는 인지 편향을 실험 자료로 검증하는 방식을 보여 줍니다.
조금 더 깊게 보면
같은 소수의 법칙에서 나오지만, 뜨거운 손 오류는 연속이 이어진다고 보고 도박사의 오류는 연속이 끊어진다고 보는 반대 방향의 예측이라 어느 쪽이 나타날지는 사람들이 그 과정을 실력으로 보는지 운으로 보는지에 달려 있습니다. 농구 자료에서 뜨거운 손이 실제로 존재한다는 재분석이 있어 원래의 오류 판정 자체에 통계적 논쟁이 있습니다. 펀드 성과에 단기 지속성이 일부 존재하므로 추종 행태가 전부 오류라고 단정할 수는 없습니다.
주의할 점
실제로 지속적인 초과수익을 내는 소수의 매니저가 존재할 수 있다는 점에서 뜨거운 손 오류가 항상 착각이라고 단정할 수는 없으며, 표본기간과 통계적 유의성을 함께 검토해야 한다.