행동포트폴리오이론 (Behavioral Portfolio Theory)
한 줄 정의: 투자자가 하나의 통합된 포트폴리오를 평균-분산 관점에서 최적화하는 것이 아니라, 안전성 확보용과 수익 극대화용 등 목적이 다른 여러 개의 심적 계정으로 나누어 각 계정마다 다른 위험선호로 자산을 배분한다고 설명하는 이론이다.
쉽게 풀면
사람들은 한 사람의 자산을 딱 하나의 균형 잡힌 포트폴리오로 관리하기보다, 안전자금 통장과 대박을 노리는 투기 계좌를 따로 나눠서 각각 다른 방식으로 굴린다는 이론이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Shefrin, H., & Statman, M. (2000). Behavioral Portfolio Theory. Journal of Financial and Quantitative Analysis.
셰프린과 스타트먼은 마코위츠의 평균-분산 포트폴리오이론과 대비되는 피라미드 구조의 심적 계정 포트폴리오 모형을 제시하여, 투자자가 안전 목표층과 위험 목표층을 별도로 구성하는 실제 행태를 이론화했다.
주의할 점
표준 평균-분산 포트폴리오이론이 틀렸다는 것을 증명하는 이론이 아니라, 실제 투자자의 관찰된 자산배분 행태를 더 잘 기술하는 대안적 프레임이라는 점에서 규범이론과 기술이론의 차이로 이해해야 한다.