결합레버리지 (Combined (Total) Leverage)
한 줄 정의: 영업레버리지와 재무레버리지가 함께 작용하여 매출액의 변동이 최종적으로 주당순이익의 변동에 미치는 총체적인 확대 효과를 나타내는 개념으로, 영업레버리지도와 재무레버리지도의 곱으로 측정된다.
쉽게 풀면
고정영업비와 이자비용이 둘 다 많은 회사는 매출이 조금만 바뀌어도 주주 몫의 이익이 아주 크게 출렁이게 되는데, 이 두 효과를 합쳐서 보는 개념이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Lev, B. (1974). On the Association between Operating Leverage and Risk. Journal of Financial and Quantitative Economics.
레브의 연구는 영업레버리지와 재무레버리지가 결합하여 기업의 총위험(체계적위험)을 형성한다는 점을 실증분석하며, 두 레버리지가 상호작용하여 이익변동성을 증폭시키는 결합레버리지 개념의 실증적 기초를 제공했다.
주의할 점
사업위험(영업레버리지)이 높은 기업이 재무위험(재무레버리지)까지 높이면 총위험이 과도하게 커질 수 있으므로, 트레이드오프이론에서는 사업위험이 큰 기업일수록 부채비율을 낮추는 것이 합리적이라고 설명한다.