재무레버리지도 (Degree of Financial Leverage (DFL))
쉽게 풀면
영업이익이 1% 변할 때 주주 몫의 이익이 몇 % 변하는지를 숫자로 나타낸 것으로, 이 숫자가 클수록 이자비용 부담이 이익을 더 크게 흔든다는 뜻이다. 예를 들어 이자비용이 전혀 없는 회사의 DFL은 1이지만, 이자비용이 큰 회사는 DFL이 2나 3으로 커져 영업이익 변동이 순이익에 훨씬 크게 증폭된다.
왜 중요한가
재무레버리지도는 영업이익 변화율에 대한 주당순이익 변화율의 비율로, 고정 이자비용이 이익 변동을 얼마나 증폭하는지를 하나의 숫자로 보여 줍니다. 부채 증가가 주주 수익의 변동성을 키운다는 원리를 정량화하여 자본구조 결정, 이익 예측의 민감도 분석, 신용분석에서 실무적으로 활용됩니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
MM의 자본구조이론은 부채사용이 자기자본 수익률의 변동성을 확대시키는 메커니즘을 규명했으며, 이후 재무관리 실무에서 이를 정량화한 지표로 재무레버리지도가 널리 활용되고 있다.
부채 비중이 높은 기업일수록 재무레버리지도가 커지는 경향이 있어, 이 지표는 기업의 재무위험을 평가하는 데 활용됩니다.
조금 더 깊게 보면
이 지표는 특정 영업이익 수준에서 계산되는 점 탄력성이라 영업이익이 바뀌면 값도 바뀌며, 영업이익이 이자비용에 가까울수록 급격히 커집니다. 영업레버리지도와 곱하면 결합레버리지도가 되어 매출 변화가 주당순이익에 미치는 총효과를 보여 주지만, 이 곱셈 관계는 비용 구조가 단순한 경우에만 정확합니다. 회계상 이익 기반 지표이므로 시장가치 기준의 재무레버리지와는 다른 개념입니다. 영업이익 변화율 대비 주당순이익 변화율로 정의되며, 값이 1이면 재무레버리지가 전혀 없는 상태이고 이자비용이 클수록 이 값이 커져 영업이익의 작은 변동에도 순이익이 크게 흔들리는 구조가 된다.
주의할 점
재무레버리지도는 특정 영업이익 수준에서 계산된 값이므로 영업이익 수준이 달라지면 그 값도 달라지며, 하나의 고정된 상수로 오해해서는 안 된다.