후회이론 (Regret Theory)

한 줄 정의: 의사결정자가 선택하지 않은 대안이 더 나은 결과를 가져왔을 때 느끼게 될 후회를 사전에 예상하고 이를 회피하려는 방향으로 선택을 조정한다고 설명하는 의사결정이론이다.

쉽게 풀면

주식을 팔았는데 그 뒤에 값이 더 오르면 크게 후회할 것 같아서, 아예 팔지 않거나 다른 사람들과 비슷하게 행동하려는 심리를 설명하는 이론이다.

왜 중요한가

사람들이 기대효용이론의 예측과 달리 위험선택 시 선택하지 않은 대안의 결과까지 함께 고려한다는 것을 보여줘, 표준 경제학의 합리적 선택 모형을 보완하는 행동경제학의 대안적 의사결정이론으로 다뤄집니다. 이 이론은 투자자가 시장 평균만 쫓아가는 인덱스 투자를 선호하는 이유 중 하나로, 남들과 다른 선택으로 인한 후회 가능성을 피하려는 동기를 든다.

논문에서는 이렇게 쓰입니다

Loomes, G., & Sugden, R. (1982). Regret Theory: An Alternative Theory of Rational Choice Under Uncertainty. Economic Journal.

루메스와 서그던은 선택하지 않은 대안의 결과와 비교하여 발생하는 후회와 기쁨을 효용함수에 명시적으로 포함시켜, 기대효용이론이 설명하지 못하는 알레의 역설 같은 선택 패턴을 설명하는 대안적 틀을 제시했다.

본 연구는 투자자가 매도 이후 가격 상승을 목격했을 때 느끼는 후회가 이후 투자 결정에 미치는 영향을 실험으로 분석한다.

팔고 난 뒤 가격이 더 오르는 걸 보고 느끼는 후회가, 다음 투자 결정에 어떤 영향을 주는지를 실험으로 살폈다는 뜻이에요.

조금 더 깊게 보면

후회이론은 후회회피 현상을 이론적으로 정식화하지만, 실제 개인이 어느 정도로 후회를 예상하고 그것이 선택에 얼마나 영향을 미치는지 정량적으로 측정하기 어려워 실증검증에는 한계가 있습니다. 후회이론은 선택 결과뿐 아니라 선택하지 않은 대안이 더 좋았을 경우 느낄 후회까지 효용함수에 포함시켜, 표준 기대효용이론이 설명하지 못하는 선택 패턴을 다룹니다. 이 이론은 선택 결과를 평가할 때 실제로 얻은 결과뿐 아니라 선택하지 않은 대안이 가져왔을 결과와의 비교(반사실적 비교)를 함께 고려한다는 점에서 표준 기대효용이론과 근본적으로 다르다.

주의할 점

손실회피와 유사해 보이지만, 후회이론은 실현된 결과와 실현되지 않은 대안 결과 간의 사후적 비교에서 오는 정서적 반응에 초점을 두는 반면 손실회피는 준거점 대비 손익 자체에 대한 민감도 차이에 초점을 둔다. 이 이론은 표준 기대효용이론보다 계산이 복잡해 실증 검증과 실무 적용에 제약이 있다.