토빈분리정리 (Tobin Separation Theorem)
한 줄 정의: 모든 투자자가 위험자산 포트폴리오의 구성은 동일하게(시장포트폴리오) 선택하고, 개인의 위험선호에 따라서는 무위험자산과의 배분비율만 달리한다는 정리이다.
쉽게 풀면
투자자마다 위험을 얼마나 감수할지는 다르지만, 위험한 자산들을 어떤 비율로 섞을지는 모두가 똑같이 정하고 안전자산 비중만 사람마다 다르게 조절한다는 이론이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Tobin(1958)은 「Liquidity Preference as Behavior Towards Risk」에서 화폐수요 이론을 확장하여 위험자산과 무위험자산 배분의 분리 문제를 정식화했다.
그는 투자자의 자산배분 결정이 최적 위험포트폴리오 선택과 그에 대한 레버리지(또는 무위험자산 편입) 결정, 두 단계로 분리될 수 있음을 보였다.
주의할 점
이 정리는 모든 투자자가 동질적 기대와 동일한 무위험이자율에 접근 가능하다는 강한 가정에 기반하므로 현실에서는 완전히 성립하기 어렵다.