손안의새이론 (Bird-in-Hand Theory)
한 줄 정의: 투자자는 불확실한 미래의 자본이득보다 현재 확정적으로 지급받는 배당을 더 선호하기 때문에, 배당성향이 높은 기업일수록 주주의 위험이 낮게 평가되어 요구수익률이 낮아지고 결과적으로 주가가 높아진다는 이론이다.
쉽게 풀면
나중에 얻을지 모르는 큰 이익보다 지금 손에 쥔 확실한 배당금을 투자자들이 더 좋아하기 때문에, 배당을 많이 주는 회사의 주가가 더 높게 평가된다는 이론이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Gordon, M. J. (1963). Optimal Investment and Financing Policy. Journal of Finance.
고든은 미래 자본이득보다 현재의 배당이 불확실성이 낮다는 점에 착안하여, 배당성향이 높을수록 투자자의 요구수익률이 낮아지고 주가가 높아진다는 이론을 제시하며 MM의 배당무관련이론에 반론을 제기했다.
주의할 점
MM은 이 논리가 투자위험이 배당의 시기가 아니라 투자안의 사업위험에 의해 결정된다는 사실을 간과한 '손안의새 오류(bird-in-hand fallacy)'라고 반박하였으며, 이 이론의 타당성에 대해서는 학계에서 여전히 논쟁이 있다.