백워데이션 (Backwardation)
한 줄 정의: 선물가격이 현물가격보다 낮게 형성되고, 만기가 먼 선물일수록 가격이 더 낮게 형성되는 선물시장의 가격구조를 의미한다.
쉽게 풀면
미래에 받을 물건의 선물 가격이 지금 당장 사는 가격보다 더 싸게 매겨지는 시장 상황이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Keynes(1930)는 '정상적 백워데이션(normal backwardation)' 개념을 통해, 헤저들이 선물을 매도하려는 순수요가 있을 때 투기자들에게 위험부담의 대가로 프리미엄을 지불해야 한다고 설명했다.
그는 이 경우 선물가격이 만기 시점의 기대현물가격보다 낮게 형성되며, 투기자가 선물을 매수해 만기까지 보유하면 평균적으로 양(+)의 수익을 얻는다는 논리를 전개했다.
주의할 점
백워데이션은 원자재 공급부족이나 재고부족 상황에서 자주 관찰되지만, 이러한 관계가 항상 성립하는 것은 아니며 시장 상황에 따라 콘탱고와 번갈아 나타날 수 있다.