포이즌필 (Poison Pill)
한 줄 정의: 적대적 인수합병 시도가 발생했을 때, 인수자를 제외한 기존 주주들에게 시가보다 훨씬 저렴한 가격으로 신주를 매입할 수 있는 권리를 부여하여 인수자의 지분가치를 희석시킴으로써 인수를 어렵게 만드는 경영권 방어수단이다.
쉽게 풀면
누군가 회사를 적대적으로 인수하려고 하면, 기존 주주들에게 싼값에 신주를 살 수 있게 해줘서 인수하려는 쪽의 지분 가치를 확 떨어뜨리는 방어 장치이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Malatesta, P. H., & Walkling, R. A. (1988). Poison Pill Securities: Stockholder Wealth, Profitability, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics.
말라테스타와 워킹은 포이즌필 도입 발표 시 주가가 유의하게 하락하는 경향이 있음을 실증적으로 보이며, 이는 시장이 포이즌필을 경영권 방어를 통한 경영진의 사적이익 추구, 즉 대리인비용 심화의 신호로 해석하기 때문이라고 설명했다.
주의할 점
포이즌필은 경영진의 참호구축(entrenchment) 수단으로 남용되어 정당한 인수합병을 통한 경영권시장의 규율기능을 약화시킬 수 있다는 비판과, 이사회의 협상력을 높여 주주가치를 보호한다는 옹호론이 함께 존재한다.