헤지펀드 (Hedge Fund)
쉽게 풀면
공모펀드는 투자자 보호를 위해 공매도, 레버리지, 파생상품 사용에 여러 제약이 있습니다. 헤지펀드는 전문투자자만 받는 대신 이런 제약이 훨씬 적어 자유롭게 전략을 짭니다. 시장이 오르든 내리든 수익을 추구하는 절대수익 지향이 특징이고, 운용보수 외에 이익의 일정 비율을 성과보수로 받습니다. 환매가 제한되어 있어 장기간 자금이 묶이는 경우가 많습니다.
왜 중요한가
공매도와 레버리지를 적극적으로 쓰는 주체로서 시장의 가격발견과 유동성 공급에 영향을 미치며, 동시에 시스템 위험의 잠재적 원천으로 규제 관심을 받습니다. 성과보수 구조가 위험추구 유인을 어떻게 바꾸는지, 보고된 성과가 생존편향과 자진보고 편향으로 얼마나 부풀려지는지가 활발한 연구 주제입니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
성과가 좋은 펀드만 데이터베이스에 남고 보고한다는 자료의 구조적 문제를 보정하면 평가가 크게 달라진다는 결과입니다.
조금 더 깊게 보면
대표 전략에는 롱숏 에쿼티, 글로벌 매크로, 이벤트 드리븐, 상대가치 차익거래 등이 있으며, 전략마다 위험요인 노출이 크게 다릅니다. 보수 체계는 관리보수와 성과보수의 조합이 일반적이며, 성과보수는 고수위표시 조건을 두어 과거 손실을 회복한 뒤에만 부과됩니다. 성과보수는 옵션과 유사한 비대칭 보수 구조를 만들어 손실 국면에서 위험추구를 유발할 수 있다는 점이 이론적으로 지적됩니다. 수익률 시계열이 비유동자산 평가 지연으로 평활화되어 위험이 과소 추정되는 문제도 잘 알려져 있습니다.
주의할 점
이름과 달리 반드시 위험을 헤지하는 것은 아니며, 오히려 레버리지를 크게 쓰는 전략도 많습니다. 경영권 참여를 주목적으로 하는 사모투자펀드와는 투자 대상과 보유기간이 다릅니다.