자본배분선 (Capital Allocation Line)
한 줄 정의: 무위험자산과 하나의 위험 포트폴리오를 섞어 만들 수 있는 모든 조합의 기대수익률과 위험(표준편차)을 나타낸 직선입니다.
쉽게 풀면
예금 같은 무위험자산과 주식 펀드를 어떤 비율로 섞느냐에 따라 위험과 수익이 달라집니다. 이 조합들을 그래프에 찍으면 일직선이 되는데, 그 선이 자본배분선입니다. 투자자는 자기 위험 성향에 맞는 지점을 고릅니다.
왜 중요한가
포트폴리오 이론에서 자산배분 결정을 시각적으로 보여 주는 기본 도구입니다. 기울기가 샤프비율이라 위험조정 성과 비교와 직접 연결됩니다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
"샤프비율이 더 높은 위험 포트폴리오를 사용하면 자본배분선의 기울기가 가팔라져 같은 위험에서 더 높은 기대수익을 얻을 수 있다."
기울기와 샤프비율의 관계를 설명한 예문입니다.
조금 더 깊게 보면
자본배분선은 무위험이자율에서 시작해 위험 포트폴리오 점을 지나는 직선입니다. 빌린 돈으로 위험 포트폴리오를 더 사면 그 점 너머로 선이 이어집니다. 가능한 자본배분선 중 효율적 투자선에 접하는 것이 가장 가파르며, 이것이 최적 위험 포트폴리오를 정합니다. 차입금리가 대출금리보다 높으면 선이 꺾입니다.
주의할 점
자본시장선(capital-market-line)은 위험 포트폴리오가 시장 포트폴리오인 특수한 자본배분선입니다. 증권시장선은 가로축이 베타이므로 다른 그래프입니다.