잉여현금흐름의대리인비용 (Agency Cost of Free Cash Flow)
한 줄 정의: 수익성 있는 투자기회를 모두 실행하고도 남는 잉여현금흐름을 보유한 경영자가 이를 주주에게 환원하지 않고 기업규모 확대나 특권적 소비 등 자신의 사적이익을 위해 비효율적으로 사용함으로써 발생하는 대리인비용이다.
쉽게 풀면
회사에 좋은 투자처가 없는데도 남는 현금이 많으면, 경영자가 그 돈을 주주에게 돌려주지 않고 자기 몸집 불리기 같은 데 낭비할 위험이 있다는 개념이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Jensen, M. C. (1986). Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review.
젠센은 잉여현금흐름이 풍부한 성숙기업일수록 경영자가 가치를 파괴하는 인수합병이나 과잉투자를 감행할 유인이 크다는 것을 이론화하고, 부채조달을 통해 잉여현금흐름 자체를 줄이는 것이 이 문제를 완화하는 효과적 규율장치가 될 수 있다고 주장했다.
주의할 점
이 이론은 부채 사용이 경영자에 대한 규율효과를 통해 오히려 기업가치를 높일 수 있다는 점에서, 부채를 순전히 비용으로만 보는 전통적 트레이드오프이론에 새로운 시각을 더했다.